FB体育5月31日，日播时尚集团股份有限公司（下称“日播时尚”）正式登陆上海证券交易所主板挂牌上市，股票代码：603196。公司的主营业务为品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售，并专注于中高端时尚女装领域。

　　公司现有品牌为“broadcast:播”、“PERSONAL POINT”和“CRZ”，三大品牌在设计风格、品牌定位和目标客户等方面具有一定差异，但实现了互补和延伸。日播时尚本次募集资金净额38,120.31万元用于营销网络建设项目、研发设计中心项目、信息化系统升级项目。

　　公开资料显示，2017年4月13日，日播时尚发布最新招股书。2017年4月24日首发申请获通过。5月17日，日播时尚开启申购，申购代码732196，申购价格7.08元，单一账户申购上限为24000股，申购数量为1000股的整数倍。主承销商为海通证券。

　　本次发行股份数量为6,000万股。网上最终发行数量为 5,400万股，占本次发行数量的90%。本次发行价格为人民币7.08元/股，发行市盈率为22.99倍。逾9.8万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量88,313 股，网下投资者放弃认购数量9,290股。网上发行最终中签率为0.03750329%。股价走势来看，自5月31日上市以来，日播时尚连续八个交易日涨停，截至6月9日收盘，该股报19.87元。

　　2014年-2016年末，公司存货账面余额分别为2.29亿元、2.56亿元和2.59亿元，占流动资产的比例分别为51.12%、52.7%、48.19%。其中库存商品余额分别为1.69亿元、1.844亿元和1.838亿元，占存货余额的比例均超过了70%。

　　2017年1-3月公司营业收入为23,740.32万元，净利润为1,179.41万元。发行人合理预计2017年上半年度将实现营业收入42,351.00万元左右至44,367.72万元左右，较2016年上半年度增长5%左右至10%左右；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润1,735.22万元左右至1,821.98万元左右，较2016年上半年度增长0%左右至5%左右，经营业绩不存在较上年大幅下滑的风险。

　　招股书还显示，公司最近三年13起抽检不合格。公司因产品质量问题三次被行政处罚和多次被有关监管部门查处和通报曝光。对此，主板发审委在2017年第61次会议审核结果公告中对处罚情况提出问询。

　　据《投资时报》报道，2014-2016年报告期内，公司主要经营的品牌“broadcast:播”、“PERSONALPOINT”和“CRZ”，销售收入占日播时尚主营业务收入平均比例分别为80.54%、3.95%和15.51%。日播时尚的经营业绩很大程度上取决于“broadcast:播”品牌经营业绩。

　　据《北京商报》报道，据悉，未来三年内日播时尚将新建直营店209家。然而在过去的2014-2016年间，公司曾因经营业绩未达预期等理由先后关闭了121家直营店。对于企业如此快关快开直营店的做法，业内人士指出，目前不少鞋服企业深陷实体店关闭潮中，在门店租金成本居高不下、电商冲击越来越大的情况下，日播时尚选择逆势扩张销售网络可能会存在风险。

　　据中国网报道，公司服装产品销售数量报告期内出现连续下滑，2014年-2016年合计销售量分别为408.45万件、343.07万件和326.55万件。

　　截至目前，五家券商发布了研报。其中，光大证券给予公司股票定价为8.96-10.56元。申万宏源证券给予公司股票定价为13.5-15.8元。

　　据招股书显示，公司为国内知名的服装品牌运营管理集团，其主营业务为品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售，并拥有强大的设计师队伍和专业的管理团队、先进的运作机制以及遍布全国主要城市的销售网络。自成立以来，公司即专注于中高端时尚女装领域。

　　公司坚持原创设计原则，秉持“设计创新生活”的品牌理念，实施以“创意、设计”为主导的多品牌组合战略，积极、持续地打造品牌形象，为中高端主流消费群体提供精品服装。目前，公司自创品牌为“broadcast:播”、“PERSONALPOINT”和“CRZ”，三大品牌在设计风格、品牌定位和目标客户等方面具有一定差异，实现了互补和延伸，在扩大公司产品市场覆盖面的同时能产生很好的品牌协同效应，有效地提升了公司产品的市场影响力。

　　公司采用“线下销售为主、线上销售为辅”的销售模式，其中线下销售包括直营、联销和经销三种模式，目前公司营销网络已覆盖全国30个省、自治区和直辖市。截至2016年12月31日，公司在全国拥有销售终端门店合计886家，其中直营店179家、联销店82家及经销店625家。公司的盈利能力相对较强，公司近三年的营业收入总体保持平稳，近三年平均值达91,923.60万元。

　　公司的控股股东为日播控股，其直接持有公司12,960万股股份，持股比例为72%。公司实际控制人为王卫东和曲江亭夫妇，其直接持有公司25%股份，通过日播控股间接控制公司72%股份，合计控制公司97%股份。王卫东，男，中国国籍，无境外永久居留权。曲江亭，女，中国国籍，拥有英国永久居留权。

　　公司自成立以来一直从事品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售，具有较强的创新能力，公司所处服装行业属于时尚产业最重要的组成部分。根据中国证监会2012年10月公布的《上市公司行业分类指引》，公司从事的业务属于“制造业（C）”下的“18、纺织服装、服饰业”。

　　日播时尚本次募集资金净额38,120.31 万元用于营销网络建设项目、研发设计中心项目、信息化系统升级项目。

　　2017年4月13日，证监会发审委在首发申请反馈意见中也对日播时尚提出诸多问询。招股说明书披露，2013-2016年1-6月，报告期发行人营业收入分别为92,902.92万元、91,107.57万元、89,770.15万元和40,334.29万元报告期营业收入略有下降，2016年上半年经营业绩大幅下降。请在招股说明书“管理层讨论与分析”中将2016年上半年与2015年上半年利润表项目逐项进行比较，并对2016年6月末与2015年6月末资产负债表主要项目进行比较，补充披露项目金额变化超过30%的原因，并对比同行业上市公司报告期业绩情况，若存在较大差异，请分析差异的原因。请保荐机构，会计师对上述事项进行核查，并发表核查意见。

　　招股说明书披露，报告期发行人主营业务毛利率分别为60.07%、61.32%、62.82%和66.95%。请在招股说明书“管理层讨论与分析”中补充披露：（1）请将不同品牌在不同销售渠道下予以进一步细分，并结合各类产品单位成本变化情况（料、工、费的变化）、各个原材料价格、占单位成本的比例及各个原材料耗量等定量分析报告期各期各类产品毛利率变化的原因等。

　　招商证券发布研报称，日播时尚作为国内时尚女装知名品牌，总体发展质地较为优良，经营业绩稳健。后期将通过加快一二线城市直营店开店速度、提高对渠道终端的把控力、提升供应链管理水平，获得持续的快速发展。预计17-19年EPS分别为0.34、0.40和0.48元/股，考虑到新股存在一定估值溢价，给予17年30XPE为中枢，合理二级市场价格中枢为10.20元。风险提示：1）直营店建设速度加快，引致费用上升；2）原设计总监离职后公司主品牌风格波动的风险；3）多品牌体系建设及联营推进进度慢于预期。

　　广发证券在研报中表示，在2014-16年间，公司直营收入占比为30.1%、31.1%和34.5%，稳步提高。随着募投项目的推进，公司直营门店的占比将继续提高，这将加强公司对于销售渠道的控制能力。此外，研发设计中心的建设也将进一步增强公司的研发能力，有助于公司产品竞争力的提升。我们预计公司营收的增长主要来自于直营门店数量的增加。而直营收入占比的逐步提高也将有助于公司毛利率的改善，推动业绩增长。风险提示：品牌风险；存货管理和存货跌价风险；行业增速下滑风险等；

　　光大证券称，公司本次发行不超6000万股，募集3.81亿新建209家直营店、研发中心建设、信息化系统升级等。预计17-19年摊薄后EPS分别为0.32、0.35、0.39元。考虑公司3年CAGR7.76%，参考与公司定位接近的次新股太平鸟、安正时尚估值水平，给予17年28-33倍PE，对应合理价值区间8.96-10.56元/股。风险提示：设计师流失、新品牌及海外拓展不及预期、终端疲软及天气异常。

　　申万宏源发布研报称，是中高端女装的服装品牌运营管理集团，主品牌发展稳健，积极培育新兴自主品牌，布局设计师品牌，未来有望打造多层次覆盖、特色鲜明的品牌生态圈。未来依托公司在渠道布局、品牌开拓、品类增加方面的进一步的发展，配合信息化运营持续提升公司整体的运营效率，公司快速发展可期。预计公司2017-2019年完全摊薄后EPS分别为0.45/0.52/0.59元，我们给予公司2017年合理估值区间30-35倍，对应公司合理价格区间为13.5-15.8元。风险揭示：宏观经济、行业竞争、存货管理和存货跌价、单一品牌、渠道扩张。

　　招股书显示，上述事项中，目前涉及对发行人处以行政处罚罚款的有三项，具体情况为：

　　1、广州腾羿北京第三销售分公司销售的服装经抽检判定为不合格，北京市工商行政管理局昌平分局对广州腾羿北京第三销售分公司处以没收违法所得3,455.7 元，罚款 8,495 元的行政处罚。广州腾羿北京第三销售分公司已经按时足额缴纳完毕前述罚款，并及时将不合格产品下架。

　　2、广州腾羿销售的款号为 CDI3R353 的羽绒外套经抽检充绒量偏差项目不符合 GB/T\14272-2011 的要求，被评定为不合格，北京市工商行政管理局西城分局于 2016 年 11 月 11 日向广州腾羿出具京工商西处字[2016]第 3515 号《行政处罚决定书》，决定对其处以没收违法所得 765.85 元、罚款 8,792 元的行政处罚。广州腾羿已经按时足额缴纳完毕前述罚款，并及时将不合格产品下架。

　　3、北京市工商行政管理局丰台分局就北京创美销售产品耐光色牢度被判定为不合格的情况，对北京创美进行如下处罚：没收违法所得 450.8 元；没收产品；罚款 2,038.4 元。